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IL EST VRAI QUE LE TAUX DE CHANGE PAR RAPPORT AUX PRINCIPALES DEVISES JOUE UN RLE IMPORTANT POUR INFLUER SUR LA BALANCE DES PAIEMENTS. Facteurs qui font bouger les taux de change Les taux de change sont extrêmement volatils et il incombe aux personnes impliquées dans le change - qu'il s'agisse d'acheteur, de vendeur, de spéculateur ou d'institution - de savoir ce qui fait bouger les taux. En fait, il existe une variété de facteurs - le sentiment du marché, l'état de l'économie, la politique gouvernementale, la demande et l'offre et une foule d'autres. Les facteurs les plus importants qui influencent les taux de change sont discutés ci-dessous. Force de l'économie La force de l'économie affecte la demande et l'offre de devises étrangères. Si une économie croît rapidement et est forte, elle attirera les devises étrangères, renforçant ainsi la sienne. D'autre part,les faiblesses se traduisent par une sortie de devises. Si un pays est un exportateur net (comme l'étaient le Japon et l'Allemagne), les entrées de devises étrangères dépassent de loin les sorties de leur propre monnaie. Le résultat est généralement un renforcement de sa valeur. Facteurs politiques et psychologiques On pense que les facteurs politiques ou psychologiques ont une influence sur les taux de change. De nombreuses devises ont pour tradition de se comporter d'une manière particulière, comme le franc suisse, qui est connu comme une devise refuge ou valeur refuge, tandis que le dollar évolue (à la hausse ou à la baisse) chaque fois qu'il y a une crise politique partout dans le monde. Les taux de change peuvent également fluctuer en cas de changement de gouvernement. Il y a quelque temps, la cote de change de l'Inde a été abaissée en raison de l'instabilité politique et, par conséquent, la valeur externe de la roupie a chuté.Les guerres et d'autres facteurs externes affectent également le taux de change. Par exemple, lorsque Bill Clinton a été destitué, le dollar américain s'est affaibli. Pendant la guerre indo-pakistanaise, la roupie s'affaiblit. Après le coup d'État de 1999 au Pakistan (octobre/novembre 1999), la roupie pakistanaise s'est affaiblie. Attentes économiques Les taux de change évoluent en fonction des anticipations économiques. Après le budget de 1999 en Inde, on s'attendait à ce que la roupie baisse de 7 à 9 %. Étant donné que de telles attentes affectent la valeur externe de la roupie, toutes les données économiques - la balance des paiements, la croissance des exportations, les taux d'inflation et autres - sont analysées et son effet probable sur les taux de change est examiné. Si le ralentissement économique n'est pas aussi grave que prévu, le taux peut même s'apprécier.Le mouvement dépend vraiment du « sentiment du marché » - l'humeur du marché - et de la mesure dans laquelle le marché a réagi ou a pris en compte les informations anticipées/attendues. Taux d'inflation Il est largement admis que les taux de change évoluent dans la direction requise pour compenser les taux d'inflation relatifs. Par exemple, si une devise est déjà surévaluée, c'est-à-dire plus forte que ce qui est justifié par les taux d'inflation relatifs, une dépréciation suffisante pour corriger cette position peut être attendue et vice versa. Il faut noter qu'un taux de change est un prix relatif et donc le marché pèse tous les facteurs relatifs en termes relatifs (par rapport aux pays homologues).Le raisonnement sous-jacent à cette conviction est qu'un taux d'inflation relativement élevé réduit la compétitivité d'un pays et affaiblit sa capacité à vendre sur les marchés internationaux. Cette situation, à son tour, affaiblira la monnaie nationale en réduisant la demande ou la demande attendue pour celle-ci et en augmentant la demande ou la demande attendue pour la devise étrangère (augmentation de l'offre de monnaie nationale et diminution de l'offre de devises étrangères). Mouvements de capitaux Les mouvements de capitaux sont l'une des principales raisons des variations des taux de change. Les mouvements de capitaux de devises étrangères sont généralement plus que liés au commerce international. Cela se produit pour diverses raisons - à la fois positives et négatives.Lorsque l'Inde a commencé sa libéralisation économique et a invité les investisseurs institutionnels étrangers (FII) à acheter des actions dans des sociétés indiennes, des milliards de dollars américains sont entrés dans le pays, renforçant la monnaie. En 1996 et 1997, les FII ont retiré plusieurs milliards de dollars américains du pays, affaiblissant la monnaie. Il s'agissait de sorties de capitaux. L'une des raisons pour lesquelles la roupie ne s'est pas dépréciée de la même manière que les autres monnaies d'Asie du Sud-Est l'ont fait en 1997-98 était que la roupie n'était pas convertible sur le « compte de capital ». Spéculation La spéculation sur une devise augmente ou diminue le taux de change. Par exemple, le marché des changes au Kenya est très peu profond. Si un spéculateur entre et achète 1 million de dollars américains, cela augmentera considérablement la valeur du dollar américain. Si quelques autres le font aussi,le prix du dollar américain augmentera encore plus par rapport au shilling kényan. Le spéculateur le plus célèbre en devises étrangères est M. George Soros qui a fait plus d'un milliard de livres sterling en Europe (en prédisant correctement la dévaluation de la livre) et aurait ensuite déclenché la chute libre des monnaies d'Asie du Sud-Est. Balance des paiements Comme mentionné précédemment, un afflux net de devises étrangères tend à renforcer la monnaie nationale vis-à-vis des autres monnaies. En effet, l'offre de devises étrangères sera supérieure à la demande. Un bon moyen de s'en assurer serait de vérifier la balance des paiements. Si la balance des paiements est positive et que les réserves de change augmentent, la monnaie nationale deviendra plus forte. Politiques monétaire et budgétaire du gouvernement Les gouvernements,à travers leurs politiques monétaires et fiscales affectent le commerce international, la balance commerciale et l'offre et la demande d'une monnaie. L'augmentation de la masse monétaire augmente les prix et rend les importations attrayantes. Les excédents budgétaires ralentiront la croissance économique, ce qui réduira la demande d'importations et encouragera les exportations. L'efficacité de la politique dépend des élasticités-prix et revenu de la demande pour les biens particuliers. Une élasticité-prix élevée de la demande signifie que le volume d'un bien est sensible à un changement de prix. Les politiques monétaire et budgétaire soutiennent la monnaie grâce à une réduction de l'inflation. Ceux-ci affectent également le taux de change via le compte de capital. Les entrées nettes de capitaux soutiennent directement le taux de change. Les gouvernements centraux contrôlent l'offre monétaire et ils sont censés s'assurer que la politique monétaire du gouvernement est suivie.Dans cette mesure, ils pourraient augmenter ou diminuer la masse monétaire. Par exemple, la Reserve Bank of India, pour freiner l'inflation, a restreint et réduit la masse monétaire. Au Kenya, la banque centrale pour attirer l'argent étranger dans le pays propose des taux très élevés sur ses bons du Trésor. Afin de maintenir les taux de change à un certain prix, la banque centrale interviendra également soit en achetant des devises (lorsque l'offre de devises est excédentaire) et en vendant des devises (lorsque la demande de devises dépasse l'offre). C'est ce qu'on appelle « l'intervention de la banque centrale ». Il convient de noter que l'objectif de la politique monétaire est de maintenir la stabilité et la croissance économique et que les banques centrales devraient - en augmentant/diminuant la masse monétaire, en augmentant/baissant les taux d'intérêt ou par des opérations d'open market - maintenir la stabilité.Politique de taux de change et intervention Les taux de change sont également influencés, dans une large mesure, par l'anticipation d'un changement des réglementations relatives aux marchés des changes et à l'intervention officielle. L'intervention officielle peut lisser un marché autrement désordonné. Comme expliqué précédemment, l'intervention est l'achat ou la vente de devises étrangères pour augmenter ou diminuer son offre. Les banques centrales interviennent souvent pour maintenir la stabilité. Il a également été constaté que si les autorités tentent de contrer timidement les sentiments du marché en intervenant sur le marché, des fluctuations de taux de change plus abruptes et plus soudaines peuvent finalement se produire. Taux d'intérêt Un facteur important de l'évolution des taux de change ces dernières années est le taux d'intérêt, c'est-à-dire le différentiel d'intérêt entre les principales devises.A cet égard, l'intégration croissante des marchés financiers des grands pays, la révolution des moyens de télécommunication, la croissance des agences de gestion d'actifs spécialisées, la déréglementation des marchés financiers par les grands pays, l'émergence du commerce extérieur comme centres de profit en soi et l'immense portée pour les effets d'entraînement et de quadrature sur les taux, etc. Ont accéléré le potentiel de volatilité des taux de change. Le Kenya a intrinsèquement une économie très faible mais les tarifs proposés dans le pays ont toujours été très élevés. Pour illustrer ce point, le taux des bons du Trésor en septembre 1998 atteignait 23 %.Les taux d'intérêt élevés attirent les mouvements de capitaux spéculatifs, de sorte que les annonces faites par la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt sont généralement attendues avec impatience - une augmentation de celles-ci entraînera un afflux de devises étrangères et le renforcement du dollar américain. Tarifs et quotas Les tarifs et les quotas existent pour protéger les devises d'un pays en réduisant la demande. Jusqu'à avant la libéralisation, l'Inde suivait une politique de tarifs douaniers et de restrictions sur les importations. Très peu d'articles pouvaient être librement importés. En outre, des droits de douane élevés étaient imposés pour décourager les importations et protéger la branche de production nationale. Les tarifs et les quotas ne sont pas populaires au niveau international car ils ont tendance à fermer les marchés. Lorsque l'Inde a levé ses barrières,plusieurs industries telles que la mini sidérurgie et les industries de la ferraille se sont effondrées (la ferraille importée est devenue moins chère que la ferraille nationale). Les quotas ne sont pas limités aux pays en développement. Les États-Unis imposent des quotas sur les vêtements de confection et le Japon a des quotas sévères sur les produits non japonais. Contrôle des changes Le but du contrôle des changes est de gérer l'équilibre de l'offre et de la demande de la monnaie nationale par le gouvernement en utilisant des contrôles directs essentiellement pour la protéger. Le contrôle des devises est la restriction de l'utilisation ou de l'utilisation de devises étrangères dans le pays/à l'étranger. En Inde, jusqu'à la libéralisation dans les années 90, le contrôle des changes était très sévère. L'accès aux devises étrangères était étroitement contrôlé et celles-ci n'étaient libérées qu'à des fins autorisées. C'était parce que les exportations indiennes n'avaient pas décollé et qu'il y avait encore des importations importantes.Il y a plusieurs pays qui maintiennent leurs taux à des niveaux artificiels comme le Bangladesh. L'Inde est désormais entièrement convertible sur le compte courant mais pas encore sur le compte de capital. Cela, dans une certaine mesure, a peut-être sauvé l'Inde lorsque la ruée sur les devises a eu lieu en Asie en 1997. Si la roupie indienne était entièrement convertible et qu'il n'y avait pas de restrictions de contrôle des changes, la roupie aurait été ouverte à la spéculation. Il y aurait eu d'importantes sorties de capitaux à un moment préoccupant, entraînant une chute vertigineuse de sa valeur. Tant que le système de valeur nominale prévalait, les taux ne pouvaient pas dépasser les points d'intervention supérieurs et inférieurs. La seule vraie question dans le cadre du système de taux fixe était de savoir si la balance des paiements et les réserves de change s'étaient détériorées à un point tel qu'une dévaluation était imminente ou possible.Les pays dont la balance des paiements et les positions de réserve étaient solides n'ont guère été appelés à réévaluer leur monnaie. Il fallait donc surveiller uniquement les pays déficitaires. Cependant, en régime de flottement généralisé, les taux de change sont influencés par une multitude de facteurs économiques, financiers, politiques et psychologiques. Mais l'importance relative de l'un de ces facteurs peut varier de temps à autre, ce qui rend difficile de prédire avec précision comment un seul facteur influencera les taux et dans quelle mesure.Mais l'importance relative de l'un de ces facteurs peut varier de temps à autre, ce qui rend difficile de prédire avec précision comment un seul facteur influencera les taux et dans quelle mesure.Mais l'importance relative de l'un de ces facteurs peut varier de temps à autre, ce qui rend difficile de prédire avec précision comment un seul facteur influencera les taux et dans quelle mesure.