Lambert
La théorie a été développée par le professeur Lutz. Cette théorie repose sur certaines hypothèses :
(I) On suppose que tous les investisseurs ont une parfaite connaissance des futurs taux d'intérêt à court terme.
(II) Il est supposé qu'il n'y a pas de taxes ou d'autres coûts impliqués dans la détention ou la négociation d'obligations.
(III) Il est supposé que les taux d'intérêt à court et à long terme sont ajustés pour tenir compte des différences résultant du risque et de la liquidité.
(IV) Les investisseurs sont supposés maximiser les profits. Afin de maximiser les profits, les investisseurs transfèrent librement des fonds des titres d'une période d'échéance à une autre.
Avec ces hypothèses, la théorie arrive à la conclusion qu'un taux d'intérêt à long terme est une moyenne des taux futurs attendus sur les obligations à court terme. En ignorant le facteur d'intérêt composé, cette moyenne sera une moyenne simple et cela peut s'expliquer comme suit. Supposons que la période d'échéance d'un titre à long terme soit de 3 ans. Le taux d'intérêt à court terme la première année d'émission du titre est de 4 %. Supposons que le taux à court terme attendu la deuxième année soit de 5 % et que le taux à court terme attendu la troisième année soit de 6 %. Ensuite, le taux à long terme sera la moyenne simple de 4 %, 5 % et 6 %, ce qui équivaut à 5 %. Si le taux d'intérêt à long terme est une moyenne des taux d'intérêt à court terme, il est évident que si les taux d'intérêt à court terme augmentent, la moyenne augmentera également et l'intérêt à long terme augmentera également.Ainsi, le taux à long terme évolue toujours dans le même sens que les taux à court terme. Cependant, les fluctuations du taux à long terme seront inférieures aux fluctuations des taux à court terme.