Casey
Le principal représentant de la théorie monétaire du cycle économique est Sir Ralph Hawtery. Il attribue le cycle à l'expansion et à la contraction du crédit bancaire. Selon lui, la plupart des affaires se déroulent aujourd'hui avec de l'argent emprunté auprès des banques. Lorsque les échanges sont soutenus, la banque augmente le crédit en achetant des titres ou en abaissant le taux d'intérêt. Les commerçants attirés par le faible taux d'intérêt accumulent leurs stocks et donnent plus de commandes augmentent leur production.
L'emploi, les dépenses et les revenus monétaires augmentent. L'expansion du crédit amène ainsi une reprise de son cycle économique. Une étape vient où les banques commerciales se rendent compte qu'elles sont en concurrence les unes avec les autres sont allées trop loin en matière d'avances aux hommes d'affaires. Certaines banques constatent également que leur ratio de réserve de trésorerie a atteint le point de danger.
Ils essaient alors immédiatement de restreindre le crédit et d'augmenter les changements. Ils commencent également à rappeler les avances bancaires. Lorsque les hommes d'affaires ne sont pas en mesure d'obtenir un fonds de roulement à faible taux d'intérêt auprès des banques, ils réduisent leurs stocks. La manufacture qui reçoit moins de commandes des marchands, commence à réduire la production, l'emploi, les revenus monétaires et les dépenses diminuent. La contraction du crédit conduit donc à la dépression.