Ламберт
Теория была разработана профессором Лутцем. Эта теория основана на определенных предположениях:
(I) Предполагается, что все инвесторы прекрасно осведомлены о будущих краткосрочных процентных ставках.
(II) Предполагается, что хранение или торговля облигациями не связаны с налогами или другими расходами.
(III) Предполагается, что краткосрочные и долгосрочные процентные ставки корректируются с учетом любых различий, возникающих из-за риска и ликвидности.
(IV) Предполагается, что инвесторы стремятся максимизировать прибыль. В целях максимизации прибыли инвесторы свободно переводят средства из ценных бумаг с одним сроком погашения в другой.
Исходя из этих предположений, теория приходит к выводу, что долгосрочная процентная ставка - это некоторое среднее значение ожидаемых будущих ставок по краткосрочным облигациям. Без учета фактора сложных процентов это среднее будет простым средним, и это можно объяснить следующим образом. Предположим, что срок погашения долгосрочной ценной бумаги составляет 3 года. Краткосрочная процентная ставка в первый год выпуска ценных бумаг составляет 4%. Предположим, что ожидаемая краткосрочная ставка на второй год составляет 5%, а ожидаемая краткосрочная ставка на третий год - 6%. Тогда долгосрочная ставка будет простой средней: 4%, 5% и 6%, что равно 5%. Если долгосрочная процентная ставка представляет собой среднее значение краткосрочных процентных ставок, то очевидно, что если краткосрочные процентные ставки повышаются, среднее значение также будет расти, и долгосрочные процентные ставки также будут расти.Таким образом, долгосрочная ставка всегда движется в том же направлении, в котором движутся краткосрочные ставки. Однако колебания долгосрочной ставки будут ниже, чем колебания краткосрочной ставки.