Lambert
Die Theorie wurde von Professor Lutz entwickelt. Diese Theorie basiert auf bestimmten Annahmen:
(I) Es wird davon ausgegangen, dass alle Anleger perfekte Kenntnisse über die zukünftigen kurzfristigen Zinssätze haben.
(II) Es wird davon ausgegangen, dass beim Halten oder Handel von Anleihen keine Steuern oder sonstigen Kosten anfallen.
(III) Es wird davon ausgegangen, dass die kurz- und langfristigen Zinssätze um risiko- und liquiditätsbedingte Differenzen angepasst werden.
(IV) Es wird davon ausgegangen, dass Anleger Gewinnmaximierer sind. Um den Gewinn zu maximieren, verschieben die Anleger Gelder frei von Wertpapieren einer Laufzeit in eine andere.
Mit diesen Annahmen kommt die Theorie zu dem Schluss, dass ein langfristiger Zinssatz ein gewisser Durchschnitt der erwarteten zukünftigen Zinssätze für kurzfristige Anleihen ist. Ohne den Zinseszinsfaktor wird dieser Durchschnitt ein einfacher Durchschnitt sein und dies kann wie folgt erklärt werden. Angenommen, die Laufzeit eines Wertpapiers mit langer Laufzeit beträgt 3 Jahre. Der kurzfristige Zinssatz im ersten Jahr der Wertpapieremission beträgt 4%. Angenommen, der erwartete kurzfristige Zinssatz im zweiten Jahr beträgt 5 % und der erwartete kurzfristige Zinssatz im dritten Jahr 6 %. Dann ist der langfristige Zinssatz der einfache Durchschnitt von 4 %, 5 % und 6 %, was 5 % entspricht. Wenn der langfristige Zinssatz ein Durchschnitt der kurzfristigen Zinssätze ist, dann ist es offensichtlich, dass bei einem Anstieg der kurzfristigen Zinssätze auch der Durchschnitt und die langfristigen Zinsen steigen.Somit bewegt sich der langfristige Zinssatz immer in die gleiche Richtung, in die sich der kurzfristige Zinssatz bewegt. Die Schwankungen der langfristigen Zinsen sind jedoch geringer als die Schwankungen der kurzfristigen Zinsen.